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CURSO: ASPECTOS TEORICOS Y PRACTICOS DE LA ADQUISICION DE EMPRESAS
TRADUCCION: LAW AND PRACTICE OF CORPORATE ACQUISITIONS
SIGLA: DER605C
CREDITOS: 05
MODULOS: 02
CARACTER: OPTATIVO
TIPO: CATEDRA
CALIFICACION: ESTANDAR
DISCIPLINA: DERECHO
PALABRAS CLAVE: FUSIONES Y ADQUISICIONES, COMPRAVENTA DE EMPRESAS, DERECHO COMERCIAL, DERECHO CORPORATIVO, DERECHO MERCANTIL


I.DESCRIPCIÓN DEL CURSO

Este curso tiene por objeto profundizar en temas de derecho corporativo relacionados a la practica de las diversas formas de adquisicion y enajenacion de empresas. El curso supone un analisis pormenorizado de las operaciones que habitualmente se realizan en este contexto, asi como del marco juridico y comercial aplicable a estas. Este curso tendra un enfoque eminentemente practico. Gran parte de los materiales a ser utilizados seran similares a aquellos que debe enfrentar un abogado corporativo en su practica profesional, los cuales seran analizados desde perspectivas que ocasionalmente requeriran del uso de herramientas que exceden el marco teorico de cursos tradicionales de derecho (e.g. conceptos basicos de negociacion, contabilidad y finanzas).


II.OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

General

1. Enfrentar satisfactoriamente la practica del derecho corporativo aplicando los elementos teorico-juridicos relativos a la adquisicion y enajenacion de empresas, utilizando documentos propios de esta practica en situaciones similares a las reales.


Especificos

1. Evaluar la situacion juridica de una empresa.

2. Identificar los documentos, operaciones, estructura y principales problemas en el proceso de adquisicion de una empresa.

3. Analizar la normativa, ciertos precedentes y la practica de la adquisicion de empresas.

4. Reconocer la confluencia de habilidades y conocimientos interdisciplinarios en una unica transaccion principal, que usualmente se compone de multiples contratos y operaciones.

5. Ejercitar habilidades analiticas, expositivas y discursivas en un contexto que simula la realidad de la practica del derecho corporativo.


III.CONTENIDOS

1. Razones para adquirir/vender empresas


2. Distintas estructuras

2.1 Adquisicion de sociedades vs. adquisicion de activos vs. compra de establecimiento de comercio.

2.2 Adquisicion del 100% de la propiedad vs. adquisicion del control o participaciones no controladoras.


3. Los actores

3.1 Distintas clases de compradores (compradores estrategicos, fondos de inversion, inversionistas extranjeros, private equity, joint ventures, etc.) y sus formas de administracion.

3.2 Empresa objeto de la adquisicion (sociedad cerrada, sociedades anonimas abiertas, complejidades adicionales en mercados regulados) e interaccion con sus due?os y/o administradores.

3.3 Distintas clases de vendedores (personas naturales o personas juridicas, controladores de una sociedad que no es anonima abierta, controladores de una sociedad anonima abierta) y sus formas de administracion.

3.4 Asesores que intervienen en el proceso.

3.5 Terceros interesados (acreedores, contrapartes de contratos estrategicos para el negocio, organos del estado, consumidores).

3.6 Procesos de fusion.


4. Procedimientos basicos

4.1 Negociacion directa.

4.2 Licitaciones y subastas.


5. El valor de una empresa: la estructura de capital y la informacion financiera de una compa?ia

5.1 Capital.

5.2 Deuda.

5.3 Informacion financiera de una compa?ia; el impacto de la estructura de capital

5.3.1 Metricas basicas.

5.3.2 Estados financieros.


6. Transacciones vinculadas con restructuraciones corporativas

6.1 Aumento de capital.

6.2 Disminucion de capital.

6.3 Distintas clases de fusiones.

6.4 Division.

6.5 Reglas especiales aplicables a transacciones con partes relacionadas.


7. Los deberes de los directores de la sociedad adquirida

7.1 ?Existen los deberes fiduciarios en Chile?

7.2 Normas sobre operaciones con partes relacionadas o en las que ciertos directores tengan interes.

7.3 Rol del comite de directores.

7.4 Flujo de informacion en el contexto de una operacion M&A (Confidencialidad y deber de informacion a la SVS cuando corresponda).


8. Rol y responsabilidades de los asesores

8.1 Asesores financieros.

8.1.1 Engagement letter.

8.1.2 Conflictos de interes propios de la industria.

8.2 Abogados

8.3 Financistas


9. Principales hitos y contratos en una adquisicion

9.1 Contratos preparatorios (aspectos mas relevantes)

9.1.1 Confidencialidad.

9.1.2 Term Sheet (vinculante v. no vinculante).

9.1.2.1 Terminos del due diligence.

9.1.2.2 Non-solicitation.

9.1.2.3 Standstill (?es aplicable en Chile?).

9.1.2.4 Exclusividad.


9.2 Due diligence

9.2.1 Aspectos relevantes y rol de los abogados.

9.2.2 Como vincular los resultados del due diligence con los contratos de la transaccion. Asignacion de riesgos desconocidos. Relacion con declaraciones y garantias.


9.3 Contrato de compraventa de acciones / Contratos de promesa de compraventa de acciones

9.3.1 Definiciones habituales.

9.3.2 Partes

9.3.3 Precio

9.3.3.1 Determinado v. determinable (los earnouts y problemas de moral hazard)

9.3.3.2 Pagadero al contado o a plazo (garantias en este ultimo caso)

9.3.3.3 En dinero o especies

9.3.4 Clausulas de ajuste de precio.

9.3.4.1 Ajustes por capital de trabajo, deuda y otros aspectos contables y financieros.

9.3.4.2 Cuando las acciones no se transan en bolsa.

9.3.4.3 Cuando las acciones si se transan en bolsa.

9.3.5 Firma y cierre diferidos. Condiciones precedentes (para firma y para cierre).

9.3.6 Declaraciones y garantias (Representations and Warranties).

9.3.7 Covenants (obligaciones de hacer y no hacer).

9.3.8 Causales de terminacion.

9.3.9 Normas especiales sobre indemnizacion.

9.3.10 Necesidad de contar con garantias de parte de compradores o vendedores.

9.3.11 Otras clausulas usuales.


9.4 El cierre de la transaccion (Closing)

9.4.1 Documentos que usualmente deben prepararse y entregarse al cierre.

9.4.1.1 Pago del precio.

9.4.1.2 Traspasos y titulos de acciones.

9.4.1.3 Actualizacion registro de accionistas.

9.4.1.4 Renuncia y designacion de ejecutivos y directores.

9.4.1.5 Nuevos poderes.

9.4.2 Actuaciones post-cierre.

9.4.2.1 Inscripcion y publicacion de extractos.

9.4.2.2 Informacion al Servicio de Impuestos Internos.

9.4.2.3 Informacion al Banco Central (inversionistas extranjeros / creditos externos).


9.5 Pactos de accionistas

9.5.1 Efecto relativo de los pactos de accionistas.

9.5.2 Razones para celebrar pacto de accionistas.

9.5.2.1 Gobiernos corporativos.

9.5.2.1.1 Clausulas usuales (Eleccion de directores; materias reservadas; deadlocks).

9.5.2.1.2 Normas de orden publico como limite a los pactos de accionistas.

9.5.2.2 Restricciones a las transferencias de acciones / mecanismos de liquidez.

9.5.2.3 Sanciones por incumplimiento y clausulas penales.

9.5.2.4 Causales de terminacion.

9.5.2.5 Otras normas miscelaneas.


9.6 Planes de retencion/motivacion de ejecutivos clave

9.6.1 Golden parachutes.

9.6.2 Stock options.

9.6.3 Otros mecanismos de incentivo.


9.7 Contratos de exclusividad, no competencia, non-solicitation


9.8 Operaciones de financiamiento asociadas a la adquisicion de empresas

9.8.1 Financiamiento por parte de empresas relacionadas.

9.8.1.1 Deuda relacionada.

9.8.1.2 Capital.

9.8.2 Financiamiento bancario.

9.8.3 Financiamiento mediante emision de titulos de deuda en mercados de capitales.

9.8.4 Financiamiento mediante emision de titulos de capital en el mercado de capitales.

9.8.5 Creditos puente.


10. Aspectos generales tributacion de acciones en el contexto del M&A


11. El M&A en el contexto de la regulacion al mercado de capitales

11.1 Normas de publicidad

11.2 OPAs obligatorias

11.3 Las atribuciones y las facultades de la SVS

11.4 El uso de informacion privilegiada


12. El M&A en el contexto de las normas de proteccion a la libre competencia

12.1 Controles de concentracion

12.2 Facultades de la FNE y el TDLC


IV.METODOLOGIA PARA EL APRENDIZAJE

- Clases activas

- Estudio de casos

- Lectura y discusion de textos

- Redaccion o edicion de documentos


V.EVALUACION DE APRENDIZAJES

- Participacion en clases

- Entregas de taller

- Informe escrito y exposicion final


VI.BIBLIOGRAFIA

Minima

ALCALDE RODRIGUEZ, Enrique, La clausula de ?declaraciones y garantias? en la venta de una empresa: naturaleza juridica y efectos. En: 17 Actualidad Juridica 243 (Enero 2008).

BARROS, Enrique & ROJAS, Nicolas - Responsabilidad por Declaraciones y Garantias (2009).

Formatos de documentos legales a ser suministrados por los profesores semana a semana.


Complementaria

ABELIUK MANASEVICH, Rene, Las Obligaciones, 2 vols, Editorial Juridica de Chile (1993).

ABELIUK MANASEVICH, Rene, Contrato de Promesa, de Opcion y Otros Acuerdos Previos, 3? Edicion, Legal Publishing Chile (2012).

ALCALDE RODRIGUEZ, Enrique, La Sociedad Anonima, Editorial Juridica de Chile (2007).

ALCALDE RODRIGUEZ, Enrique, La Responsabilidad de los Directores de las Sociedades Anonimas, Ediciones UC (2013).

ALESSANDRI RODRIGUEZ, Arturo, De la Compraventa y la Promesa de Venta, Editorial Juridica de Chile (2003).

CORRAL TALCIANI, Hernan, La Clausula Penal ? Funcion y Eficacia del Contrato Penal en el Derecho Chileno, Editorial Juridica de Chile (2012).

FISHER, ROGER & URY, William, Getting to Yes, 2a Edicion, Penguin Books (1991).

LOPEZ SANTA MARIA, Jorge, Los Contratos ? Parte General, 5? Edicion, Legal Publishing Chile (2010).

MNOOKIN, Robert, Peppet, Scott & Tulumello, Andrew, Beyond Winning ? How to Create Value in Deals and Disputes, The Belknap Press of Harvard University (2000).

PE?AILILLO AREVALO, Daniel, Las Obligaciones, Editorial Juridica de Chile (2007).

PUGA VIAL, Juan Esteban, La Sociedad Anonima y Otras Sociedades por Acciones en el Derecho Chileno y Comparado, Editorial Juridica de Chile (2013).

RODRIGUEZ GREZ, Pablo, Responsabilidad Contractual, Editorial Juridica de Chile (2014).

SUBRAMANIAN, Guhan, Negotiauctions, Norton (2010).

UGARTE VIAL, Jorge, Pactos sobre Transferencia de Acciones, 1? Edicion, Editorial Juridica de Chile (2016).

VIAL DEL RIO, Victor, Teoria General del Acto Juridico, 5? Edicion, Editorial Biblioteca Americana (2007).

VIAL DEL RIO, Victor, Las Obligaciones, 2? Edicion, Editorial Juridica de Chile (2012).


PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE
FACULTAD DE DERECHO